日方投行升至代如業保傳統 產黃昏已

　　證券時報記者 蘇可

　　傳統投行式微，黄昏已至不僅體現在通道業務的传统产业規模收縮上，還體現在行業遭遇的投行人才困境中。

　　伴隨通道業務收窄、保代新興產業崛起，日方投行對人才的黄昏已至能力要求正在向上變化——懂產業、懂跨境，传统产业成為新的投行能力坐標。

　　保代吸引力不如從前

　　據證券時報記者對各家券商的保代不完全統計，截至目前，日方今年全行業新注冊的黄昏已至保薦代表人至少135名，超六成券商未有新注冊保代，传统产业而今年以來僅新注冊1—2名保代的投行券商多達23家。

　　從部分券商的保代情況來看，新注冊保代數量逐年遞減的日方趨勢尤為明顯。以中信證券為例，根據證券時報記者統計，該機構2023年新注冊的保代有38人，2024年降至28人，2025年進一步減少至17人，2026年前三季度僅4人。華東某中型券商也是類似情況，該公司2024年有11名新注冊保代，2025年有9人，今年前三季度僅2人。

　　相較來看，今年新注冊保代人數達到兩位數的券商僅有3家，分別為國泰海通（19人）、華泰聯合（13人）和國信證券（10人）。另外，中信建投、國金證券這一數據分別為8人、7人，中金公司、廣發證券、銀河證券均為6人。

　　“券商投行業務對年輕人的吸引力已大不如從前，新人進入投行的成長空間和收入預期都在收窄。”某大型券商的一名投行人士表示。

　　投行人才標準已變

　　新人補充進度的放緩，隻是投行人才困境的一個方麵。另一方麵，投行對人才的要求已經發生改變，但市場上符合新要求的人才不多。供需兩端的錯配，正在擠壓投行的用人空間。

　　某中小券商的投行高管向證券時報記者表達了他的“雙重苦惱”：一方麵，沒有優質的新人願意來，今年麵試的應聘者，院校背景整體下滑；另一方麵，現有的“熟手”保代並不完全讓人滿意，投行綜合素養欠缺，隻會做材料，對產業了解不深。

　　申港證券副總裁王世平表示，傳統投行“黃昏已至”，通道業務價值持續走低。在他看來，當前多數傳統投行人員隻會寫招股說明書，真正對行業和企業有精深研究的人少之又少。同時，投行人才結構割裂，做股的不懂債，做債的不懂股，而產業投行需要的是能綜合運用各種工具的複合型人才。

　　值得一提的是，人工智能（AI）帶來的衝擊也不可小覷。一家大型券商的某保代向證券時報記者坦言，投行早已不是“金領”，與其他中介機構無異，承做環節中很多基礎工作實際上可以由AI取代。事實上，某大型券商今年已計劃將其牽頭保薦的企業招股說明書，全部由AI撰寫。

　　呼喚產業投行人才

　　在傳統投行轉型之下，多家券商對懂產業、懂跨境、能提供綜合服務的複合型人才的需求持續旺盛，正可謂如日方升。

　　證券時報記者了解到，廣發證券計劃重點擴充的人才包括產業投行人才，即深耕特定產業的保薦代表人。

　　東吳證券相關人士提到，在服務實體經濟方麵，公司需要培養和擴充能深度理解實體經濟細分產業鏈、精通資本規劃、能為企業提供全生命周期陪伴式服務的細分領域產業投行專家。在發展新質生產力方麵，傳統金融分析框架難以完全適用，公司需要培養和擴充既懂人工智能、生物醫藥、高端製造等硬科技，又懂風險投資、股權融資的科技金融複合型人才。

　　國金證券相關人士也表示，不同於以IPO為導向的投行項目人員和以二級市場價值發現為導向的證券分析師，未來能夠進行跨界思考、提供獨特產業見解、具備深度研究和資產定價能力且可深度協同與賦能的“智囊型”人才，需求將持續增長。當然，國際化與複雜投行人才也一樣“吃香”。